Estimations fondées sur un modèle : la méthode

Ce que c'est et ce que ce n'est pas

GET /v1/company/estimates renvoie quatre éléments pour une entreprise : des estimations de référence pour les quatre prochains trimestres et les deux prochains exercices, les prévisions annoncées par l'entreprise elle-même, des signaux descriptifs et l'historique des performances de la méthode. L'outil MCP est company_estimates.

curl "https://api.financial.md/v1/company/estimates?company=ticker:AAPL&metric=revenue"

• Il s'agit du résultat d'un modèle. Chaque estimation indique generated_by: model, précise la version de la méthode fmd-baseline-1 et répertorie les identifiants de preuve des données publiées qu'elle a utilisées.
• Il ne s'agit pas du consensus. Aucun analyste, courtier ou fournisseur de données n'est utilisé comme source. Nous ne proposons ni estimations de Wall Street, ni recommandations, ni objectifs de cours, et GET /v1/company/estimates/consensus répond not_covered.
• Il s'agit d'une référence. La méthode ne connaît que l'historique de l'entreprise et ses propres prévisions, et rien d'autre : ni actualités, ni cours, ni analyse sectorielle. Évaluez-la à partir de l'historique des performances fourni avec chaque chiffre.
• Il s'agit uniquement d'informations, et non de conseils en investissement. Rien ici n'indique ce qu'il faut faire d'un titre.

Données d'entrée

Cinq postes sont estimés : chiffre d'affaires, résultat d'exploitation, résultat net, bénéfice dilué par action et flux de trésorerie disponible. La donnée d'entrée est la série trimestrielle de ce poste pour l'entreprise, issue des états financiers standardisés, eux-mêmes tirés de ses dépôts auprès de la SEC (documents déposés) en XBRL sur EDGAR. Le quatrième trimestre correspond à l'exercice diminué des trois premiers trimestres.

La méthode nécessite huit trimestres consécutifs de données publiées. S'il y en a moins, aucune estimation n'est produite et la réponse en explique la raison.

Les séries par action font l'objet de deux corrections, toutes deux à partir de valeurs déjà déposées. Un chiffre manquant au quatrième trimestre est calculé en multipliant le résultat net du quatrième trimestre par le bénéfice par action de l'exercice, puis en divisant par le résultat net de l'exercice. Et lorsque le nombre d'actions implicite dans le résultat net et le bénéfice par action varie brusquement selon un ratio évoquant un fractionnement d'actions, les trimestres antérieurs sont retraités sur la base la plus récente.

Les formules

Notons y les trimestres publiés, du plus ancien au plus récent, et n leur nombre. Pour une cible à un horizon de h trimestres, k = ceil(h / 4) est le nombre d'années à remonter pour retrouver le même trimestre de l'exercice et b = n - 1 + h - 4k est l'indice de ce trimestre. Quatre composantes sont calculées :

f1 = y[b]
f2 = y[b] + k * mean(d[-8:])            d[i] = y[i] - y[i-4]
f3 = y[b] * g^k                         g = clip(median(r[-4:]), 0.5, 2.0),  r[i] = y[i] / y[i-4]
f4 = y[b] + k * s                       s = exponential smoothing of d, alpha from {0.2, 0.4, 0.6, 0.8}
estimate = median(f1, f2, f3, f4)
scale = mean(|y[-4:]|)

• f1, méthode naïve saisonnière : le même trimestre un an auparavant.
• f2, dérive saisonnière : ce trimestre augmenté de la variation moyenne en glissement annuel des huit derniers trimestres, une fois par année de l'horizon de prévision.
• f3, croissance saisonnière : la valeur de ce trimestre multipliée par la médiane des ratios de variation sur un an des quatre derniers trimestres, bornée entre 0.5 et 2. Utilisée uniquement lorsque les huit derniers trimestres sont tous positifs.
• f4, dérive lissée : comme f2, avec un lissage exponentiel de la variation ; le poids retenu est celui, parmi quatre, qui a produit la plus faible erreur de prévision à un pas sur l'historique.

L'estimation est la médiane des composantes disponibles. Avec quatre valeurs, il s'agit de la moyenne des deux valeurs centrales : une composante qui s'emballe ne peut donc pas la déplacer. Toutes les valeurs des composantes figurent dans la réponse.

Un exercice correspond aux trimestres déjà publiés, auxquels s'ajoutent les estimations des trimestres restants. Pour le bénéfice par action, la somme des quatre trimestres constitue une approximation du chiffre annuel, car le nombre d'actions varie au cours de l'année.

Prévisions de l'entreprise

Les prévisions sont extraites des documents de l'entreprise sur EDGAR : le communiqué de résultats joint à un Form 8-K en tant que pièce 99, et le texte des formulaires 10-Q et 10-K. Une déclaration n'est retenue que si une même phrase contient un terme prospectif, une période comptable future, un indicateur connu et une valeur. Chacune est fournie avec la phrase exacte, ses positions en caractères dans le document, le numéro d'enregistrement et un lien vers le document.

Une déclaration est qualifiée de GAAP, d'ajustée ou d'à taux de change constants lorsque la phrase le précise ; sinon, sa base est non précisée. Une base non précisée n'est jamais interprétée comme GAAP. Lorsque deux documents d'un même dépôt auprès de la SEC (document déposé) se contredisent, rien n'est publié pour cet indicateur et cette période.

Certaines phrases sont analysées par un modèle de langage plutôt que par un motif de reconnaissance. Ces lignes portent la mention generated_by: model et indiquent le nom du modèle. Une réponse n'est retenue que si la phrase citée se retrouve mot pour mot dans le document et si chaque nombre y figure.

Les prévisions modifient une estimation dans trois cas : les prévisions de chiffre d'affaires sur une base GAAP ou non précisée ; les prévisions de croissance du chiffre d'affaires sur les mêmes bases, appliquées à la même période un an auparavant ; et les prévisions de résultat d'exploitation, de résultat net ou de bénéfice par action que l'entreprise qualifie de GAAP. L'estimation devient le milieu de la fourchette et anchor l'indique, avec la valeur statistique à côté. Les prévisions ajustées sont affichées, mais ne modifient jamais une estimation GAAP. Le flux de trésorerie disponible n'est jamais modifié.

L'intervalle

Chaque estimation est accompagnée d'un intervalle conçu pour contenir la valeur publiée quatre fois sur cinq. Il est construit à partir des erreurs passées de la même méthode, selon la règle de prédiction conforme avec séparation des données :

scaled error e = (actual - estimate) / scale
w = r-th smallest |e| over the n past errors, r = ceil((n + 1) * 0.8)
interval = estimate ± scale * w

• company_history : les erreurs passées sont celles de l'entreprise, au même horizon. Il en faut au moins huit.
• pooled_history : s'il y en a moins, les erreurs de toutes les entreprises à cet horizon sont utilisées.
• guidance_range, guidance_history, guidance_and_history : pour une estimation recalée sur les prévisions, l'intervalle est la fourchette annoncée par l'entreprise, élargie selon les écarts entre ses résultats et les milieux de ses propres fourchettes, ou selon la largeur statistique lorsque cet historique est court.

Seules les erreurs déjà connues à la date de l'estimation sont utilisées. Lorsqu'aucun des deux historiques n'existe, il n'y a pas d'intervalle, et la réponse le précise.

Historique des performances

La méthode est réappliquée à l'historique de chaque entreprise. Une estimation est établie au moment de la première publication de chaque trimestre, en ne lisant, pour chaque période, que la version de la valeur connue à ce moment-là. Une valeur déposée ultérieurement, ou un retraitement déposé ultérieurement, ne peut pas être pris en compte dans une estimation antérieure. Chaque estimation est évaluée par rapport à la première valeur publiée pour sa période.

ape = |estimate - actual| / |actual|
median_ape = median(ape)        mape = mean(ape)
wape = sum |estimate - actual| / sum |actual|
naive_wape = the same for f1, the same quarter one year earlier
bias = mean((estimate - actual) / |actual|)
interval_coverage = share of actuals inside the interval

Les statistiques sont fournies pour chaque entreprise et pour l'ensemble des entreprises, par poste, par trimestre ou exercice, et par horizon, à côté de chaque estimation. naive_wape permet de voir si la méthode fait mieux que la référence la plus simple. Pour les postes de bénéfice, l'avantage est souvent faible : examinez les chiffres avant de vous fier à une estimation.

Lorsqu'une valeur publiée arrive, l'estimation stockée qui était en vigueur juste avant est également évaluée, et le résultat est conservé comme observation en conditions réelles. L'historique par entreprise respecte as_of. Le tableau regroupant toutes les entreprises est reconstruit à chaque exécution et porte sa propre date.

Signaux

Les signaux décrivent les faits déposés selon des règles fixes. Il en existe quatre types :

• guidance_change : le milieu de la fourchette actuellement annoncée par l'entreprise comparé à celui de la précédente, pour la même période et sur la même base : relevée, abaissée, maintenue, resserrée, élargie ou initiale.
• estimate_revision : notre propre estimation comparée à sa version précédente : en hausse, en baisse ou inchangée.
• result_vs_guidance : la première valeur publiée comparée à la fourchette prévue par l'entreprise : au-dessus, dans la fourchette ou en dessous.
• result_vs_own_estimate : la première valeur publiée comparée à notre estimation établie avant sa publication : supérieure, égale ou inférieure.

Chaque signal indique sa règle et les preuves sur lesquelles il repose. Il n'y a ni notes, ni objectifs de cours, ni termes de recommandation.

Limites

• La méthode ne prend en compte que l'historique propre à une entreprise. Elle ne prend pas en compte la demande, les prix, les concurrents, les éléments non récurrents ni les propos tenus lors d'une conférence téléphonique.
• Les postes de résultat et le flux de trésorerie disponible fluctuent bien davantage que le chiffre d'affaires, et les erreurs le montrent.
• Les prévisions publiées uniquement dans un tableau, ou dont la période est nommée dans une phrase précédente, ne sont pas encore lues.
• Les dates des périodes futures sont projetées à partir du calendrier de l'exercice et peuvent présenter un décalage de quelques jours pour les exercices de 52 ou 53 semaines.
• Les entreprises ne disposant pas de huit trimestres consécutifs standardisés pour un poste n'ont pas d'estimation pour celui-ci.

Si une estimation ou une ligne de prévisions semble incorrecte, dites-le-nous.

Sources et fondement juridique

• Source : SEC EDGAR uniquement. Les dépôts auprès de la SEC (documents déposés) sont des documents publics ; nous respectons les règles d'accès équitable de la SEC avec un agent utilisateur déclaré et une limite de fréquence des requêtes.
• Prévisions : faits publiés par l'émetteur à son propre sujet, accompagnés d'une courte phrase citée et d'un lien vers l'original. Nous n'hébergeons pas le document.
• Estimations et signaux : nos propres calculs à partir de ces faits, identifiés comme des résultats du modèle.
• Non utilisés : estimations de fournisseurs, rapports d'analystes, chiffres de consensus, transcriptions ou textes d'actualité.

Les conditions s'appliquent. Cette page décrit la version fmd-baseline-1 de la méthode ; toute modification d'une formule entraîne un changement de version.